自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强