A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)单倍行距是多少>正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业单倍行距是多少重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动单倍行距是多少>云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。