北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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