如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(z数学中e等于多少，高中数学中e等于多少hé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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