金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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