昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月30日(rì)将满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持(chí)续(xù)升(shēng)温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财报(bào)显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机(jī)构(gòu)必(bì)须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储户(hù)得不(bù)到补偿，它(tā)给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就(jiù)是和中国(guó)和睦相处(chù)。美国(guó)应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需(xū)要判断，如果(guǒ)没(méi)有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大进(jìn)步(bù)。两国都(dōu)会有(yǒu)竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个(gè)月的(de)波动可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去(qù)年较低(dī)，这(zhè)都是因(yīn)为过(guò)去(qù)6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去的这几个月公司都经历了(le)很多(duō)的(de)波动(dòng)，这可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的(de)一(yī)次，二(èr)战(zhàn)的时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的波动来自于另(lìng)外一个(gè)地方，他们(men)可(kě)能(néng)在过(guò)去(qù)的6个月中出(chū)现(xiàn)了(le)存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在(zài)的经济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉(jué)到比较惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们(men)才慢慢地让销售情(qíng)况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第一(yī)季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出(chū)售了价(jià)值132亿(yì)美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来(lái)，该公司的(de)现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格(gé)上个(gè)月表示(shì)，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了悲观(guān)的预测(cè)：好日子(zi)可能已经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随(suí)着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁(tiě)路到(dào)电(diàn)力公用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成(chéng)功归(guī)功于过去几十(shí)年美(měi)国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(b珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ā)菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希(xī)尔(ěr)可能不仅需(xū)要(yào)现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而(ér)是更(gèng)多(duō)有能(néng)力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还(hái)补充(chōng)，每(měi)一个公司(sī)的情况都(d珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ōu)不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美(měi)联储现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表称他不(bù)担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心美联(lián)储的(de)资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时美国所(suǒ)经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格(gé)也(yě)持(chí)相(xiāng)同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩(yán)油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟(shú)悉。西方石油做(zuò)了很多好的(de)事(shì)情，建(jiàn)了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不(bù)会(huì)购买西方石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续(xù)购(gòu)买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持(chí)股量很满意(yì)。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美联(lián)储让债务货币(bì)化，中国巴西(xī)沙(shā)特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货(huò)币(bì)地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要(yào)大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很(hěn)难(nán)恢(huī)复(fù)，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什(shén)么(me)结(jié)果(guǒ)，反正不(bù)会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本(běn)的货币政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的(de)经济政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补充(chōng)说，如果日元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研(yán)究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格(gé)局(jú)下，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运(yùn)行(xíng)，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再(zài)度(dù)出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究收储的公(gōng)告(gào)称，据国(guó)家发展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区间(jiān)。根(gēn)据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案(àn)》规定，国(guó)家(jiā)发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪(zhū)价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀(xiù)接受(shòu)期货日报(bào)记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的(de)猪(zhū)价下，市(shì)场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商(shāng)从进口肉采购转向对(duì)国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库(kù)意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有(yǒu)提前出栏(lán)迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期(qī)维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信(xìn)号释放下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠(dié)加二育(yù)等(děng)利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价(jià)或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程(chéng)度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家(jiā)统(tǒng)计局最新数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年一季(jì)度，全(quán)国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五年同期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然今(jīn)年一季度生猪存(cún)栏环(huán)比(bǐ)出(chū)现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪(zhū)产能变化来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连(lián)续三个(gè)月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机(jī)构数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能(néng)基础依(yī)旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期上行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但(dàn)今(jīn)年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但(dàn)绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)在5月(yuè)份可(kě)能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有一定程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的(de)高点(diǎn)有望(wàng)在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加(jiā)经(jīng)济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低(dī)于2022年(nián)，交易节奏的(de)把握将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长(zhǎng)期投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步(bù)择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)不高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复的(de)空间(jiān)。建议投资者在交易上可(kě)从(cóng)单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？