大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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