在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续(x香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年ù)数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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