4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工(gōng)负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金(jīn)融市(shì)场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价(jià)格承(chéng)压(yā)运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强的(de)原因(yīn)在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求(qiú)持续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内(nèi)棉价不断(duàn)走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季(jì)拉(lā)动(dòng)效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单(dān)时间(jiān)达到近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于大(dà)部(bù)分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存(cún)低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的(de)接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开(kāi)启以来，南(nán)北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分地(dì)区(qū)出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生长进度较(jiào)去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(jiù)是行业人士(shì)对新(xīn)年(nián)度(dù)供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加(jiā)。需求端(duān)，目前下(xià)游纺织(zhī)企业的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉(mián)价形(xíng)成一(yī)定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花(huā)消(xiāo)费复(fù)苏(sū)的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者担(dān)忧持续(xù)加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬(xún)公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产(chǎn)量小幅(fú)下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价(jià)重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花(huā)价差（国(guó)内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来(lái)首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡(dàng)为主。中长期看(kàn)，国内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量(liàng)下滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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