周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50E宝马和特斯拉哪个档次高TF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表(b宝马和特斯拉哪个档次高iǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍(réng)具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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