财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒ防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正u)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负3防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正47.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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