金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经济(jì)综合统计司司长付凌(líng)晖回应称(chēng)，当前价格低位运(yùn)行主要是(shì)阶段(duàn)性(xìng)的(de)，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全(quán)球能源价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降价(jià)促(cù)销。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标(biāo)准在今(jīn)年7月(yuè)份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国(guó)际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价(jià)格上升(shēng)。在这(zhè)些(xiē)因(yīn)素共同影(yǐng)响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，在(zài)价(jià)格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的(de)还要看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重要的(de)原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服(fú)务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续两个月回升(shēng)。未(wèi)来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格回升(shēng)也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素(sù)影响。我国部(bù)分大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)与国际(jì)市场联系比较紧密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低(dī)、国内石(shí)油、有色价(jià)格出(chū)现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤(méi)炭产(chǎn)能继(jì)续释放，进口持(chí)续增加(jiā)，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价(jià)格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市(shì)场需求(qiú)还(hái)在恢复中，价(jià)格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国际输入性(xìng)影响还(hái)会持(chí)续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平(píng)处于温和(hé)区间(jiān)。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值(zhí)区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经济(jì)保持正常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客(kè)观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫(yì)情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷现象，也(yě)一(yī)定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和(hé)居(jū)住水电(diàn)燃料的(de)同比(bǐ)增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存(cún)在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样(yàng)存在(zài)明显基数(shù)效(xiào)应，去年(nián)二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高基(jī)数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特(tè)别(bié)是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力(lì)也在(zài)增强，供(gōng)需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升(shēng)至近年均值(zhí)水平(píng)附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货(huò)币(bì)供应量也(yě)具有下(xià)降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，不(bù)符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本(běn)平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标(biāo)，不(bù)能(néng)仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而变(biàn)化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续(xù)修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速(sù)，去年(nián)9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融(róng)变化领先(xiān)经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求修(x碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗iū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价(jià)格(gé)回落(luò)，及(jí)油(yóu)、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等(děng)价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经济回落、货(huò)币(bì)明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有(yǒu)类似特(tè)征(zhēng)；有所不同的(de)是，当(dāng)前资金多滞留(liú)在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带来(lái)的(de)居民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派生偏(piān)少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信(xìn)用(yòng)派(pài)生驱动和(hé)表(biǎo)征(zhēng)不(bù)同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用(yòng)派(pài)生(shēng)。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)长明显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融(róng)资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派生带(dài)来的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加(jiā)速流向制(zhì)造(zào)业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业(yè)投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地(dì)产(chǎn)；伴(bàn)随(suí)融资的(de)持续改善，企(qǐ)业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三(sān)问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存在(zài)，使得(dé)大(dà)家容(róng)易(yì)产(chǎn)生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在(zài)2月底(dǐ)之(zhī)后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消(xiāo)费动能或被低(dī)估，前(qián)半程靠(kào)居(jū)民出行和企(qǐ)业消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业(yè)经营活动(dòng)正(zhèng)常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的消(xiāo)费修复持续(xù)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗性和(hé)弹性不宜(yí)低估(gū)；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业(yè)，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下(xià)已是(shì)共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会(huì)弱于传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复(fù)出(chū)现一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给增多(duō)、质量改(gǎi)善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加(jiā)码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等(děng)，有利于稳(wěn)定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗