尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩；3）创新没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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