公募基金交易结算(suàn)模(mó)式(shì)再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业(yè)悄然流(liú)行。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银(yín)行三方合作推出。目前正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目(mù)光，据业内人(rén)士透(tòu)露，除了广(guǎng)发证券有落(luò)地(dì)的基(jī)金(jīn)产品之(zhī)外，其他券商、基金(jīn)公司也在关(guān)注(zhù)研究(jiū)这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金结算模(mó)式(shì)迎来新时代(dài)。券(quàn)商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐(zhú)渐落地(dì)

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最为成熟的基金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式(shì)启动试(shì)点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结(jié)算模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)”正(zhèng)在行业各方探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期(qī)混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目(mù)前正(zhèng)在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基金(jīn)分别由博道、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率(lǜ)先有落(luò)地基金产(chǎn)品的(de)券商，据了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业务。”一位(wèi)业(yè)内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式(shì)”是指，公募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结(jié)算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无须银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的(de)最大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放(fàng)在(zài)托管银(yín)行，在券商开(kāi)立的资金账(zhàng)户(hù)无需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交易(yì)额度，使用虚头寸(cùn)资金的方式(shì)进行场内交易，券商(shāng)根(gēn)据已申报的交易(yì)额度每日滚动计算产品(pǐn)资金账户(hù)虚(xū)头(tóu)寸资金余(yú)额，以实(shí)现对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度(dù)的(de)前端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易通过(guò)经纪(jì)券商完成，仍然保留了原先券商交易结(jié)算模(mó)式的交易前端控(kòng)制、验资验(yàn)券的优点，同时资(zī)金结算由托管行(xíng)完成(chéng)，解(jiě)决了部分(fēn)托管行比较关注的托(tuō)管资金(jīn)归属保(bǎo)管(guǎn)问题，一定程(chéng)度上调动了托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博时基金(jīn)券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富了公(gōng)募基金与证券(quàn)公司结(jié)算模式(shì)的(de)选择，更好地满足各方差异化(huà)的需求，也印证了券商财富管理转型已(yǐ)经进入更加(jiā)成熟和高速发展阶段(duàn) ，多(duō)样的(de)结算模式备(bèi)选(xuǎn)可以有助于(yú)降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保证较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的(de)商(shāng)业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾(gù)业务(wù)，产(chǎn)品工具化(huà)配置”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将(jiāng)进一步(bù)促进，金融机构为广大(dà)投资(zī)人提供更多的(de)交易(yì)工具选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了(le)现(xiàn)行(xíng)客户(hù)交(jiāo)易结算(suàn)资金的三方存(cún)管框架，谈及这(zhè)类模(mó)式的创新点(diǎn)，平(píng)安基(jī)金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资金无需三方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离(lí)：证券公司(sī)对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端(duān)验资验券；三(sān)是日终资金对账：实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易(yì)前(qián)端验资验券(quàn)功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商(shāng)业(yè)模式(shì)创(chuàng)新

　　作(zuò)为一(yī)种新的交易(yì)结(jié)算模式(shì)，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采用(yòng)类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投(tóu)资(zī)者关注的问题(tí)。

　　博(bó)道基金(jīn)站在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出(chū)，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端(duān)业(yè)务也是(shì)通过券商完成，可以全方位(wèi)的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常交易和(hé)超(chāo)买风险。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言，公募(mù凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)类QFII结算模式，较传统(tǒng)托(tuō)管银行结算模式(shì)，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了(le)交易(yì)前端验资验券功能，优(yōu)化交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风(fēng)险管理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与券商渠道商(shāng)业模式的创(chuàng)新(xīn)，类似与(yǔ)券(quàn)商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有(yǒu)利于券商(shāng)代买市(shì)占率(lǜ)的提升。博时基(jī)金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结算(suàn)模式(shì)，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金(jīn)分(fēn)布，效(xiào)率有所(suǒ)提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去了三方存管登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金人士认为，对于基(jī)金管理(lǐ)人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)，可以(yǐ)兼顾(gù)资金使用(yòng)效率与风险控制两方面的(de)需求，相？过往的结算(suàn)模(mó)式体现出了？定优势。相比券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，类QFII结算(suàn)模(mó)式下(xià)无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化了(le)开户环节(jié)，免去了(le)三？存管登记(jì)确认；而相比托管人结算模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式下加强了(le)交易前端验资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能，可优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的(de)证券公司资金账户，仍然(rán)存放在托管行账户(hù)，实(shí)现的方式是需要(yào)将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通。通(tōng)过“虚(xū)头(tóu)寸(cùn)”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商(shāng)打通(tōng)，免(miǎn)去银证转账的(de)步骤，解决了普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)时(shí)间范围限制的(de)痛点。日常投(tóu)资运作过程(chéng)，减少(shǎo)银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一(yī)定量减少了证券(quàn)资金(jīn)账户开户(hù)与银证关联挂(guà)钩(gōu)环(huán)节(jié)工作；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于(yú)明确各方职责所在(zài)，以及完善业务(wù)风险管理。通(tōng)过交易交(jiāo)收分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有效防控异常交易和(hé)超买风(fēng)险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结(jié)算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不(bù)足(zú)之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托管人结(jié)算模式(shì)一致，对投资组(zǔ)合而言需按月(yuè)计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证机制(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券商(shāng)三方需每日确(què)立场内/外资金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易(yì)特征(zhēng)，将(jiāng)增加(jiā)日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢

　　从(cóng)业内观察(chá)看，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉(shè)及系统(tǒng)改造，以(yǐ)及(jí)固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多是头部基金公(gōng)司参与。

　　“近(jìn)期也(yě)在(zài)公司内(nèi)部对这一(yī)业务进行了探讨(tǎo)，业务(wù)操(cāo)作上的障碍并不大(dà)。”一家基金(jīn)公司(sī)人士表示，这(zhè)类业务(wù)具备一定吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式，这一模式可以同时激(jī)发(fā)银行、券商(shāng)双方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚(gāng)起(qǐ)步阶(jiē)段阶段参与，存在明显(xiǎn)的(de)先发优(yōu)势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处于发(fā)展(zhǎn)初(chū)期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制(zhì)仍(réng)有待解(jiě)决(jué)，成为主流(liú)结算模(mó)式(shì)仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对该模式(shì)会保持高度关注，会(huì)成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信心，认(rèn)为(wèi)这是一(yī)个基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢的模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行业发展(zhǎn)趋势。对管理人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托管人结算(suàn)模式均(jūn)有比较优(yōu)势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管(guǎn)账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客(kè)户的能力，也(yě)加强了(le)公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启(qǐ)类(lèi)QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对基金(jīn)公司来说(shuō)，总体保留沿用券商(shāng)结(jié)算模式下的场内交易前(qián)端(duān)验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如(rú)清算(suàn)模块涉及一些小改动(dòng)。但券商和(hé)托管行(xíng)的系统改动较大(dà)，如(rú)在系(xì)统直连、账户管(guǎn)理(lǐ)、场内清算、场外清算等多(duō)个环节需(xū)要进行升级(jí)改造。

　　目前已经(jīng)实(shí)现(xiàn)的(de)模式来(lái)看，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与。而记者从业(yè)内了(le)解到，也(yě)有一些银行、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单(dān)一模式(shì)走向三类模式(shì)

　　基金(jīn)行(xíng)业发展25年以来，结(jié)算(suàn)模式(shì)发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取(qǔ)的就(jiù)是银(yín)行托管人结算(suàn)模式(shì)，到(dào)目前(qián)已25年了，仍然是目(mù)前公(gōng)募(mù)基金结算的主流模式。这(zhè)一模式(shì)是，基(jī)金(jīn)管理人(rén)租(zū)用(yòng)券商的交易席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为特(tè)殊结算(suàn)参与人与(yǔ)中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券(quàn)的(de)清算交收。

　　券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及券商(shāng)财富管理业务高速发展，券结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一(yī)共有144只新成立基金(jīn)采用(yòng)了券结模(mó)式。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部(bù)基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗2022年开(kāi)启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基金结算模式也(yě)正式进入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人士就表示，券商结(jié)算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算(suàn)模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择(zé)不(bù)同(tóng)的(de)结(jié)算模式，最大(dà)限(xiàn)度的(de)调(diào)动各方资源，为持(chí)有人(rén)提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持(chí)续推(tuī)行，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式的创(chuàng)新发展，伴随着(zhe)权益市场(chǎng)行情修(xiū)复及券商(shāng)财富管理业(yè)务(wù)高(gāo)速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在(zài)内(nèi)的指数型基金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述(shù)平安(ān)基金相关(guān)人士表示(shì)。

　　不(bù)少人士也(yě)看好券结模式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基(jī)金(jīn)公司中更加普遍。中(zhōng)小基金(jīn)相对(duì)来说获(huò)得(dé)银(yín)行渠道(dào)的(de)营销(xiāo)支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基金(jīn)公司的合作关系，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士(shì)也(yě)表示，券结模(mó)式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一(yī)个制(zhì)衡的作用。以(yǐ)前是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也有一些(xiē)大公(gōng)司(sī)陆续(xù)开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数量”时(shí)代进入“拼质量(liàng)”时(shí)代：发展的边(biān)际制约因素(sù)，也(yě)从“投入成本较大(dà)、技术(shù)系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环(huán)境及需(xū)求的匹配度(dù)、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道(dào)的中长期利益深(shēn)度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回(huí)归“买方投顾陪(péi)伴(bàn)模式”的服务(wù)本质，”持续提(tí)供“好产(chǎn)品、好服(fú)务(wù)”的基金公(gōng)司和证券公司会受益(yì)于(yú)这一(yī)发(fā)展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗