财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型)的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(j冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型iān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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