A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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