近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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