金融界(jiè)5月(yuè)15日(rì)消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的(de)经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。<买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜/strong>2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并(bìn买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜g)非真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似(shì)，可以降低(dī)负(fù)债(zhài)端成本(běn)，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款搬家(jiā)，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。