射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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