昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过(gu帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测的准确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(j帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ǐng)面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的(de)方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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