5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营(yíng)数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中(zhōng俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么(me)，国内的(de)医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在(zài)本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区(qū)域(yù)平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级医(yī)院对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式(shì)，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化(huà)，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的(de)背景下(xià)，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势(shì)加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高(gāo)端(duān)医疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这(zhè)些企(qǐ)业具(jù)有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的(de)研发能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米