5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分(fēn)别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收市两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复(fù)苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细(xì)分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价值(zhí)值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来(lái)说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受(shòu)益(yì)于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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