周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期(qī加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国)炒作(zuò)有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评(píng)价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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