大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投(tóu)正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，<正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长strong>A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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