周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流(liú)出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数(shù)等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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