北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(h王宝强学历，王宝强不是84年的吗uò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下王宝强学历，王宝强不是84年的吗(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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