财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(ch特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ǎn)的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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