北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。<75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升/p>

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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