国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突谢霆锋资产有百亿吗(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议谢霆锋资产有百亿吗ong>

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，谢霆锋资产有百亿吗可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。