北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bā铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价o)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(w铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价àng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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