申万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点领域，半导(dǎo)体行业具(jù)备研发(fā)技术(shù)壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行(xíng)业(yè)自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升(shēng)，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子(zi)等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国(guó)际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收(shōu)总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市(shì)，并在(zài)资(zī)本(běn)助(zhù)力(lì)之下营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国(guó)产替代化、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得集(jí)中度分散(sàn)。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)正增长企业(yè)达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于(yú)先进的(de)芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设(shè)计能力，公(gōng)司得到了相关客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方(fāng)华(huá)创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　读西的字有哪些，读喜的字有哪些存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分立器件、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑(huá)，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行(xíng)业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现(xiàn)也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代(dài)升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也(yě)说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观(guān)带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发(fā)费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、闻泰科(kē)技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综(读西的字有哪些，读喜的字有哪些zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺(shùn)利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上(shàng)的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业(yè)领(lǐng)域中的头部(bù)公(gōng)司实(shí)现了批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：绿茶通用站群 读西的字有哪些，读喜的字有哪些