昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大(dà)会的问答环节(jié)。

　　本次(cì)大会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量tuì)的危(wēi)险边缘(yuán)，地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突持(chí)续升温，人工智能(néng)正带来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资者们热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第(dì)一(yī)季度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得(dé)不(bù)到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需(xū)要(yào)判断，如(rú)果没(méi)有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步。两国都(dōu)会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的波动(dòng)可(kě)能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去(qù)年(nián)较(jiào)低，这都是因为过(guò)去6个月经(jīng)济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了(le)很(hěn)多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得商品、货物，但是(shì)这一次的波动来(lái)自于另外一个(gè)地方，他(tā)们可能在过去(qù)的(de)6个月中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的情况造成的(de)，但是现在的经济(jì)环(huán)境在这六个(gè)月已经非(fēi)常(cháng)不(bù)一(yī)样了(le)，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下(xià)子那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿(yì)美(měi)元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司(sī)的(de)现金储备增加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着(zhe)美联储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测(cè)：好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的(de)收(shōu)益(yì)今(jīn)年将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美(měi)国经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希(xī)尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一起协商，做最(zuì)后(hòu)的决策。公司传承(chéng)在执行上并不(bù)是这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五(wǔ)个(gè)下一(yī)代领(lǐng)导人(rén)，而是更多有能力的(de)人。如果他们不(bù)能(néng)处理得当的(de)话，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现(xiàn)有的资(zī)产负债表规模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支持(chí)美联储压低通胀率(lǜ)的(de)使命，他也(yě)不(bù)担心(xīn)美(měi)联储的资(zī)产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让他(tā)想到(dào)一句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃(lā)圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如(rú)果靠(kào)不断印(yìn)钱来解决(jué)短期(qī)问题(tí)将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他(tā)地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石(shí)油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西(xī)方(fāng)石油做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管(guǎn)理层(céng)已经(jīng)很棒了(le)。未来不确(què)定是否会继续购买更多石(shí)油公司的股(gǔ)票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美(měi)元的储(chǔ)备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国(guó)大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要大举印钞很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的(de)事。对(duì)于日(rì)本实施的经济政策，日(rì)本(běn)人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如(rú)果日元是储备货币(bì)，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国(guó)不(bù)应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供(gōng)大(dà)于需的市场(chǎng)格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节(jié)过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师尉(wèi)秀接受(shòu)期货日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪(zhū)现货(huò)价(jià)格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在4月(yuè)17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在相对(duì)较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘(pán)增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌(diē)反(fǎn)弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割(gē)比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处(chù)于需(xū)求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低(dī)迷(mí)，养殖企业(yè)超(chāo)预(yù)期去产(chǎn)能将对行业(yè)的(de)发展(zhǎn)不(bù)利，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)宣(xuān)布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下，本周(zhōu)五生猪期(qī)货盘面随(suí)即作出(chū)反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪(zhū)需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给市场(chǎng)带来(lái)比较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利(lì)好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或(huò)延(yán)续低(dī)位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年(nián)5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但也(yě)非猪肉季(jì)节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据(jù)国家统计局最(zuì)新数据，截(jié)至今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一季(jì)度(dù)生猪(zhū)存栏环比出现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能(néng)变化来看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部(bù)监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三个(gè)月下降，但下(xià)降(jiàng)幅度相(xiāng)当(dāng)有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头(tóu)的(de)正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连(lián)续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回(huí)调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当(dāng)下(xià)产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上(shàng)行趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次(cì)进(jìn)场，带(dài)动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年(nián)2-3月(yuè)有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透支将在6月前(qián)后(hòu)显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量注二次育(yù)肥、冻品入库及收储带(dài)来的(de)情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲(sì)料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志认为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于去年同期水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在(zài)释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力(lì)。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季(jì)节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会(huì)有一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时(shí)间(jiān)点有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价(jià)格空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节(jié)奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机(jī)入场买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估(gū)值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资(zī)者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移(yí)带来(lái)的(de)系统(tǒng)性风险。

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