尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(mín吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌g)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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