北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(b哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生(s哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季hēng)什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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