射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(c湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号hí)续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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