A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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