国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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