一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的(de)股票(piào)ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人投资者不仅在新(xīn)发基金中占据(jù)主流，存量产品也超(chāo)过了机构投(tóu)资者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投资(zī)者逐渐认(rèn)知，以及(jí)投资热点轮(lún)动加快、主(zhǔ)题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效率较高等背景(jǐng)下，国内(nèi)资本市场正在经(jīng)历股民转基民，由“投(tóu)个(gè)股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利(lì)于投(tóu)资者(zhě)分散风险，提高市场交易活跃度(dù)，长远可提高A股(gǔ)市场稳(wěn)定性。

　　新(xīn)发(fā)权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新成立(lì)的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披露的(de)个人(rén)投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然(rán)成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从(cóng)全(quán)市场数据(jù)看，2022年(nián)个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍然在(zài)股票ETF市(shì)场占比超(chāo)过(guò大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好)了机构资金。

　　针对(duì)个(gè)人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数(shù)投(tóu)资(zī)部总监助理(lǐ)、基(jī)金(jīn)经理李(lǐ)沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主(zhǔ)要集中在几大宽(kuān)基(jī)ETF，一般都是(shì)机构投(tóu)资者(zhě)做(zuò)配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠加全行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工具的(de)优势，越来越被普通个人(rén)投资者认(rèn)知，从(cóng)而使(shǐ)个(gè)人股票占比(bǐ)的(de)大(dà)幅提升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析(xī)，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资(zī)环境比较(jiào)好，也越(yuè)来越受到个人投(tóu)资者的青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投资者大(dà)部分由股(gǔ)民(mín)转化而来，这些(xiē)个人投资(zī)者也认识到(dào)ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜(shèng)率(lǜ)大概率更高，相(xiāng)对于个股来(lái)说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充道，个人(rén)投资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的理念扎根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准投资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基(jī)ETF，机(jī)构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从(cóng)近(jìn)五年数(shù)据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个(gè)人在股票ETF产品中平均占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个人持(chí)有比(bǐ)例(lì)平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向标”成为(wèi)过去(qù)式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上(shàng)升1.5个百分(fēn)点；而个人投资者占比较(jiào)高(gāo)的(de)行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体(tǐ)仍(réng)在扩张(zhāng)态(tài)势中，个人投资者在行业(yè)或(huò)主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一数据更代(dài)表了机构投资者(zhě)对行业或主(zhǔ)题ETF的(de)认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个人(rén)认为是ETF投教(jiào)工作(zuò)在发挥作(zuò)用(yòng)。”李(lǐ)沐阳表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们(men)发现(xiàn)大部(bù)分投资者(zhě)都会将(jiāng)较为(wèi)低风险的(de)宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充道，由于(yú)近年来行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均衡(héng)的(de)投资机会(huì)，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行(xíng)，投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷呈，机(jī)会又多上涨空间(jiān)又大，风(fēng)险偏(piān)好也随之(zhī)上(shàng)升，所以(yǐ)行(xíng)业(yè)和主题(tí)ETF占比(bǐ)则(zé)会提升。

　　基煜(yù)研究(jiū)也表示(shì)，近五年市(shì)场成交热情(qíng)的提升(shēng)带(dài)来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者(zhě)入市规模激增，而在(zài)经(jīng)历了多种行情风格的(de)锤炼(liàn)后，尤其是(shì)操(cāo)作难度较高的(de)2022年之(zhī)后(hòu)，投资(zī)者(zhě)们对于跑(pǎo)赢(yíng)基准(zhǔn)的难(nán)度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热(rè)点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资领域带(dài)来了大量的(de)学习成本(běn)，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透(tòu)明(míng)度较高，因而逐步获得(dé)个(gè)人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看(kàn)，基煜研(yán)究(jiū)分(fēn)析，一是(shì)随着(zhe)A股市(shì)场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对于β收(shōu)益的认知将越来越(yuè)深入，近(jìn)几(jǐ)年可以看(kàn)到更(gèng)多投资者会基于(yú)大势(shì)选择宽基投资(zī)工(gōng)具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药(yào)等，因(yīn)此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交易活(huó)跃度

　　长远可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随(suí)着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均(jūn)换(huàn)手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士表示，长期(qī)来看，股票(piào)ETF市场个人占比超过机构，有利于(yú)股(gǔ)民转为基民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险，提(tí)升交易活跃度，长远可提(tí)高A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　国(guó)泰基(jī)金表(biǎo)示，ETF的个人投资(zī)者大(dà)都由股民转化而(ér)来(lái)，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成本低廉且(qiě)相比个股可(kě)以更好地平滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感(gǎn)，大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好于是(shì)更多(duō)选择通过(guò)ETF来参与市场。相比(bǐ)个股(gǔ)来说，ETF的(de)风险更分散波(bō)动也(yě)更小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看(kàn)可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也更容(róng)易受到市场消息的影响，这(zhè)对(duì)于(yú)我们(men)基金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比可(kě)能会带来更活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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