金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿(yì反函数的性质是什么意思，反函数得性质)美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认反函数的性质是什么意思，反函数得性质为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明(míng)显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较(jiào)强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落(luò)可(kě)能是因为(wèi)一季(jì)度(dù)透支了部(bù)分银反函数的性质是什么意思，反函数得性质行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非(fēi)标(biāo)融(róng)资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认为是(shì)季节性波动。因(yīn)为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使(shǐ)资(zī)金回(huí)流成存(cún)款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行新的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高(gāo)0.2个(gè)百(bǎi)分点，或(huò)许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃度(dù)有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信(xìn)证券(quàn)看法较为一(yī)致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季(jì)节性规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民端出现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款同(tóng)时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房(fáng)贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题(tí)，申(shēn)万宏(hóng)源分析认(rèn)为4月(yuè)居民(mín)存款减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征(zhēng)依(yī)然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在(zài)前期购房(fáng)需(xū)求脉冲式释放(fàng)后(hòu)信心(xīn)仍然(rán)不足(zú)的情况。如果没(méi)有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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