A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zh山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤ì)能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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