国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元gta5怎么切换角色(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先gta5怎么切换角色美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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