如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社(s晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里hè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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