用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利(lì)连(lián)续三年(nián)下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发布(bù)的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络在股价(jià)相对高点进行了(le)定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)发布的(de)2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季度(dù)末退(tuì)出前十大(dà)股东(dōng)，在此期间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二(èr)阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业(yè)务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入新拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发(fā)布(bù)了完全基于互联(lián)网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云(yún)等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云(yún)平台及领域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股(gǔ)价(jià)的(de)跌(diē)停，反应出市场对(duì)用友在(zài)高(gāo)端(duān)ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在(zài)同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络(luò)股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却(què)大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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