财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和2精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字2.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超16精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字00亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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