国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会(huì)透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙