在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(biāo)基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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