国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(mě退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思i)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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