当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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