5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(z尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次hì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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