北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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